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beplay|注册者服务
beplaybeplay|注册致beplay|注册者信2018.01
发布时间 : 2018-07-30浏览 :
各位朋友:
        伴随市场表现,现在“价值beplay|注册”这个概念已经“深入人心”。这次我们评论与“价值beplay|注册”相关的一些见解。
 有人认为价值beplay|注册和成长股beplay|注册是两种类型的beplay|注册,可以区分开来的。我们觉得最好的价值beplay|注册标的应该具有一定的成长性。历史上来看,那些被人称道的“价值股”(一直不知道这是怎么定义的,是不是其实等价于“牛股”?),往往成长性比较好。  有人认为价值beplay|注册就应该关注白马股。事实上,公司质地固然重要,但是更重要的是相对于公司价值的折价幅度。乔尔·格林布拉特有专门的书讨论并购重组后相关标的的beplay|注册机会,而这些标的往往是被忽视的非“白马”标的。事实上这也可能是重要的价值beplay|注册的机会。 也有人将价值beplay|注册等价于买低PE(市盈率)的公司。我们觉得beplay|注册的重点在于发现所投标的价值,也就是DCF(贴现回来的自由现金流)。而PE估值方法只是DCF的一个简化版。PE估值方法过于关注短期而忽视长期、过于重视周期而忽视均值、过于关注利润而忽视现金流、过于关注盈利而忽视杠杆与风险,以及包含其他很多由于简化带来的缺陷。 有人认为基本面研究就是价值beplay|注册。比如说,听了一个消息,认为其属于“利好”(当然,利好是能增厚EPS的),因此买入,就属于价值beplay|注册。确实,这也是基本面研究。我们认为价值beplay|注册的核心在于定价,就是我们可以对标的进行定价。如果不能进行定价,那么我们无法确认买入价相对于公司价值的折扣,难以确定获利空间、安全边际以及进行标的之间的比较。有人认为价值beplay|注册就是只要买低估的股票,就一定可以获利。事实上,即使公司股价是低估的,但是公司现金流不等同于小股东可以拿到的现金流。极端情况下,上市公司可以只盈利而不分红。如果碰到这样治理结构的公司,那么买低估的股票也未必可以获利。这样的企业盈利就像空中楼阁,虚无缥缈,beplay|注册者是拿不到的。 有人认为价值beplay|注册就是买大市值公司。大公司某些情况下有市场占有率的优势,但是仅此一点,不足以构成低估的理由。之前中国大公司估值系统性地比小公司低,部分是因为并购重组给小公司带来的EPS增厚比大公司容易。随着上市公司数量的增多和港股通可投标的的增多,目前大公司对小公司的估值折价开始转变为平价或者溢价。这种溢价可能进一步扩大,但是从长期来看,溢价也只能维持在一定水平,不会无限制扩大。 从长期来看,价值beplay|注册当然应该是市场的主流。如果不是价值beplay|注册,难道要进行非价值beplay|注册,以100元买50元?但是,发现低估的公司,何尝是一件容易的事。很奇怪的一点是,同样金额,如果有人推荐一套房子,说它低估了,很多人会大加怀疑。而对于股票,人们对各种小道消息相信不已。这样的心态,或许在于股票更好的流动性。很多人都有赌一把的心理,虽然关注一点基本面消息,有时候是掩耳盗铃,为投机找理由罢了。那点基本面消息就是那只掩耳之手。我们觉得,这可能是“价值beplay|注册”者最应该抵触的“投机”——试图仅仅通过股价的波动来获利吧。 深圳beplaybeplay|注册管理有限公司董事长  胡鲁滨  2018/01/31
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